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新三板遭遇“只顾面子不顾里子”的尴尬

来源:http://www.n2-china.com 责任编辑:觊时娱乐共羸欢乐 更新日期:2018-09-24 21:19

  曾经备受企业关注的新三板正遭遇着其“诞生”近五年来的尴尬和困局。去年开始的新三板退市潮,今年出现明显的扩大趋势。而从挂牌企业公布的中报看,市场整体营收和净利润也都出现新三板“诞生”以来首次同比下滑。

  新三板摘牌潮在今年愈演愈烈。华商报记者根据Wind数据统计发现,截至9月4日,今年从新三板市场摘牌的公司数量已达到1070家,超过去年全年709家的摘牌量。与此同时,今年以来新挂牌的企业共有442家,不到摘牌数量的一半。

  尽管去年摘牌量就在快速增加,但绝大多数月份挂牌公司家数还是正增长。进入2018年以来,新三板市场仅有春节所在的2月份新增挂牌量为正,其他月份均为负增长。由于市场持续净流出,已有从业者开始担心新三板挂牌量可能会跌破10000家。

  万联证券西安营业部投顾屈放认为,从快速扩容转向进退平衡,摘牌数量增多不算坏事,新三板市场经过初期的快速发展后,的确需要一个反思、调整和出清的过程。

  陕西今年在新三板的挂牌量也不及摘牌速度。截至9月4日,今年以来陕西省有5家公司在新三板挂牌,同期有国础股份、开源证券、瑞联新材、华通能源、嘉行传媒、嘉禾生物、汉术化学、红星美羚、美能燃气、易点天下、五种方式给孩子过暑假尊龙备用网站。昱琛航空、大风科技等12家企业摘牌。

  “转板上市、备战IPO”成为多家陕西公司摘牌的潜在因素。瑞联新材和华通能源正在排队IPO,这两家也是比较明确的转板上市企业。开源证券、嘉行传媒、易点天下等公司在摘牌前后引来“冲刺IPO”的联想。嘉禾生物在摘牌前刚撤回上市申报材料不久。“上述企业有些属于西安‘龙门计划’扶持对象。”据知情人士介绍,还有一些陕西新三板的挂牌公司目前也正在排队IPO,所以未来摘牌现象还可能会持续出现。

  华商报记者梳理发现,公司经营调整、配合业务发展和长期战略规划是红星美羚、美能燃气、昱琛航空等不少企业提到的摘牌原因。

  华商报记者注意到,转板上市、生产经营调整、吸收合并、其他不符合挂牌情形看起来是新三板公司摘牌的四大原因。事实上,市场融资不足、运营成本高却是不少公司曾在预披露和董事会决议环节透露出的“通病”。5月份摘牌的汉术化学,在去年12月一份拟申请终止挂牌公告里就表示:由于新三板融资渠道有限,流动性不强,且信息披露成本较高,经慎重考虑,公司拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

  “挂牌新三板这两年给公司规范化帮助很大。”陕西一家新三板公司董事告诉华商报记者,上新三板的积极影响主要体现在规范化治理、提升品牌形象等方面。不过,挂牌后的财务成本也有明显增加,除了挂牌前一次性支付的近两百万元,还有逐年服务和信批等开支。

  一位券商新三板业务负责人表示,大头是在挂牌前的一次性支付费用,而按年收取的持续服务费、权益分配和信批查询费用在数万元到数十万元不等。此外由规范化运营带来的税费等隐性支出随之增加,这也是一些公司成本增加的原因。

  流动性不足也在制约新三板的吸引力。目前,新三板每日盘中交易金额不足5亿元。从融资效果看,去年只有22%左右的企业能够融到资金,金额为1402亿元,平均每家企业大概只有5000多万元,而剩下的八成左右企业融不到钱。

  有业内人士认为,摘牌潮背后,最重要的是挂牌公司信心缺失。以前不少公司以自己是新三板的“上市公司”为荣,有些公司在挂牌后把新三板的股票代码放到宣传广告里、企业微信中甚至印到老总名片上,但现在很多都不再刻意突出了。一方面是数量多,一方面是挂牌后公司“开销大了而弄(融)不到钱”,导致很多公司主动退市。其实这也释放出一种摘牌的信号。

  据Wind数据统计,2018年中报显示,新三板挂牌企业上半年总营收9525.88亿元,较2017年同期下滑0.43%;归母公司股东净利润448.79亿元,较2017年同期下滑18.26%,均为新三板2013年12月“诞生”以来首次出现下滑。

  陕西153家可对比数据的新三板挂牌企业中,有48家公司营收同比下降,占比逾三成;归母净利润同比下滑的共有79家,占比逾五成。

  “新三板市场的业绩变化既有结构性因素也和个体原因有关。”西安交大管理学院特聘教授仝铁汉表示,一方面由于挂牌公司的变化造成营收和净利润降速,特别是一些优质公司离开的影响;另一方面市场中的挂牌企业上万家,个体经营管理的差异很大,部分公司业绩下滑需要引起对相关行业及中小微企业的重视。

  有新三板数据研究机构认为,新三板市场的业绩反转恰恰体现出中小微企业的生存困境。毕竟,上半年营收在5000万元以下的新三板公司就超过了5000家。而这些企业最让人引以为傲的高效赚钱能力,从去年开始削弱明显。

  当然,除了市场结构和赚钱能力的变化,本地资深投行人士哈立新认为,新三板市场整体业绩下滑也要考虑环境周期因素。他说,在大企业居多的A股市场,上半年业绩突出的也是以周期类企业居多,而在新兴经济集中的新三板企业,很难享受到周期红利。

  华商报记者梳理发现,其实,其实回顾新三板这五年,有关制度建设和改革始终未曾停滞。从四年前做市商制度上线,到今年初将原协议转让方式优化调整为集合竞价转让方式,巩固优化做市转让方式,并将全部股票统一配套盘后协议出让。然而,交易低迷、流动性不足始终是新三板未能解决的弊病,并由此造成这两年退市现象的愈演愈烈。

  “作为多层次资本市场的一环,新三板担负着助力中小微企业发展,走资产证券化道路的责任。”哈立新认为,现在市场状况不及当初很多人的预期,值得思考的是:新三板如何扭转“挂牌”的意义大于“交易”是根本,毕竟通过“交易”,让挂牌公司的股票流动起来才能体现其挂牌的价值,而目前的市场正遭遇“只顾面子不顾里子”的尴尬。

  华商报记者注意到,全国股转公司副总经理隋强8月25日的中国新三板发展战略高层论坛上表示,下一步深化新三板改革仍然需要以市场分层为抓手,着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等市场痛点,全面提升市场的价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。

  “新三板改革可能会进一步加速,业内也在等待政策落地。”屈放表示,新三板市场应当在转板和融资等方面发挥更关键的引导作用,让企业认识到这个市场有风险,但同时也蕴藏着高收益的机会。

  仝铁汉认为,除了大环境带来的政策红利,新三板企业在自身公司治理、机制建设等方面同样有更多的完善空间,这其实是一家企业做强业绩、吸引资金和资源不可忽视的因素。 华商报记者 李程

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