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增持评级]石油化工行业周报:油气供应受重视 关注油气产业链投资

来源:http://www.n2-china.com 责任编辑:觊时娱乐共羸欢乐 更新日期:2018-09-13 22:18

  油价观点:库存持续下降,聚焦伊朗出口,维持中高油价时代的判断。9月8 日BRENT 原油期货价格为76.83 美元/桶,较之前一周下跌0.59 美元/桶;9 月8 日WTI 原油期货价格为67.75 美元/桶,较之前一周下跌2.05美元/桶。上周盘中布油价格一度接近前期高点(5 月22 日,80.5 美元/桶),原油市场重新升温。我们仍维持中高油价的判断,布油震荡区间为65-80美元/桶,如果供给出现意外收缩,不排除布油价格突破80 美元/桶的可能。

  国家能源安全,油气供应受重视,重点关注油气产业链投资机会。9 月5日,国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,旨在加快天然气产供储销体系建设。由于前几年油气行业不景气,国内油气资本开支较少,导致石油和天然气产量增速较低,为应对石油和天然气的需求高增,我们预计相应的 “保供”政策后续仍会出台,同时国内油气资本开支将提升。主要解读如下:

  (1)加大国内勘探开发力度。根据意见第三条,力争到2020 年,国内产量达2000 亿立方米,17-20 复合增速高达11%,而当前我国产量增速仅为5.5%,增速远低于规划产量增速。我们预计国内将加大勘探开发力度,加大企业资本开支,利好上游和设备公司。

  (2)“保供”政策出台印证供需缺口仍存。根据我们测算,18-19 年采暖季供需缺口达95 亿立方米,缺口最大是12 月份。当前产量增速远低于规划产量增速,加大国内天然气产量侧面印证天然气供给不足,我们预计今年采暖季仍可能出现“气荒”。

  (3)多元化保供将带动基础建设加速。主要分为健全海外供应体系和构建多层次储备体系。其中要求供气企业到2020 年形成不低于其年合同销售量10%的储气能力和城镇燃气企业到2020 年形成不低于其年用气量5%的储气能力。我们预计政策指引下,LNG 的进口量将进一步增加,同时储气库、管道运输等基础建设有望加速。早间快讯:沪市上市公司08月01日

  聚酯产业链高景气,PTA 高盈利。我们持续看好PTA 供需反转,盈利能力将持续提升。(1)供给端:检修增多,无新增产能冲击。从行业检修角度来看,9 月份检修产能345 万吨,10 月份检修产能260 万吨,行业检修较多将导致开工率下滑。从行业开工率角度,当前行业开工率为83%,由于行业检修,开工率已趋于下行趋势。从新增产能角度来看,2018 年下半年PTA 市场基本无新增产能,四川晟达装置虽已建成,但始终未能投产运行。

  据隆众获悉,此装置复产或将在2019 年。(2)需求端:需求高增,旺季将至。当前聚酯产业链维持高需求增速,以终端下游来看,18H1 纺织品零售额累计增速达9.3%,维持高增速。以PTA 直接下游需求聚酯来看,今年聚酯产能将增加590 万吨,上半年投产294 万吨,带动PTA 上半年需求增速高达16.7%。随着下半年聚酯200 多万吨的聚酯产能(Q3 投产75 万吨),对应180 万吨PTA 的需求,阿克苏消防多项活动为“119”宣...,需求增速仍持维持在10%左右。此外,三季度聚酯需求相对于二季度来环比将增加;特别是8-9 月份终端市场为赶双11订单或迎来一波采购行情进而推动需求存在进一步提升的可能。(3)成本端:成本上涨提供支撑。由于人民币汇率持续贬值,且PTA 产量高增带动PX 需求旺盛,导致PX 价格持续上涨,为PTA 价格上涨提供成本支撑。(4)库存端:当前PTA 社会库存在84 万吨,较4 月高点下降44 万吨,由于PTA供不应求,预计库存仍处于去库阶段。(5)利润分配:我们预计PX 和PTA的盈利水平将得到提升,而涤纶长丝的利润水平或略有下降。(6)投资建议:PTA 价格上涨,价差扩大,盈利能力提升。我们持续推荐聚酯产业链一体化的龙头,重点推荐恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等。

  库存端:美国商业原油库存持续下降。8 月31 日美国商业原油库存为40149万桶,较之前一周减少430.2 万桶。8 月31 日美国库欣地区原油库存为2482.5 万桶,较之前一周增加54.9 万桶。

  美国采油钻机数及产量:美国采油钻机数维持稳定,美国原油产量维持高位。9 月7 日美国采油钻机数为860 台,较之前一周的数量减少2 台。9 月7 日美国天然气钻机数为186 台,较之前一周的数量增加2 台。9 月7 日美国原油产量为1100 万桶/天,维持之前的数据。

  投资建议:油价仍是化工投资的最大黑马。油价中枢上行,我们持续推荐三桶油:中国石化,中国石油,中国海洋石油;民营大炼化:恒力股份,桐昆股份,荣盛石化;油服:中油工程;煤化工:华鲁恒升,华谊集团;农药:扬农化工、利尔化学;染料:浙江龙盛,安诺其。

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